中东地缘冲突以来，对于油价上涨引发经济滞胀和流动性收紧的担忧，成为全球市场叙事的核心，A股和港股虽表现出一定韧性，也难免宽幅震荡格局，并且行业轮动也随之加剧。
面对复杂多变的行情，投资者应该如何理解并做出应对？科技产业趋势是否会受到冲击？日前，景顺长城基金经理周寒颖分享了她的投资思考。她表示，地缘冲突是需要高度关注的宏观事件，或成为冲击科技产业链的黑天鹅。方向上，阶段性看好“低估值+高现金流+冲突受益”资产。
与此同时，周寒颖拟任基金经理的景顺长城衡瑞混合（代码：026376）正在发行中，敬请关注。
“投资不能只低头看路，还要抬头看天。”周寒颖表示，有时候公司定价不仅基于当前基本面，还会受未来宏观环境变化影响，包括地缘冲突、利率、汇率等因素，关注宏观面变化，对市场核心风险与收益来源有基本的判断至关重要。
在周寒颖看来，近期的地缘政治冲突就是需要高度关注的宏观事件。她分析指出，作为液化天然气和硫资源运输咽喉，霍尔木兹海峡若中断，将对全球科技产业链形成冲击，或成为今年的黑天鹅事件。尽管科技股当前并未大跌，但盈利预期正在持续下调，受此影响，低估值、高股息品种以及资产结构、仓位或成为决定今年投资组合总回报率的关键性因素。
基于上述判断，她主动将配置重心将从“高估值成长”移到“低估值+高现金流+冲突受益”资产，阶段性看好水电、煤炭等高股息资产以及具备高性价比的储能资产，整体提高了对新旧能源的配置，从而构建更具安全垫的防御性哑铃组合。
每当遇到行情震荡、行业轮动加剧的剧本，“均衡配置”往往会成为市场重点讨论的方向，但如何穿透行业、风格，以构建一个适应当前行情变化组合，才是其中核心。在周寒颖看来，均衡不是静态配置，而是随市场周期重塑结构，用哑铃策略的稳定结构托起成长的弹性空间。
具体而言，周寒颖将杠铃策略作为最核心的组合构建策略，并根据市场变化动态调整两端的配置结构。例如在行情积极时，偏好“高ROE（净资产收益率）+景气成长”结构，一端以市盈率为标尺选择低估值标的，发挥防御作用；另一端用市盈率相对盈利增长的比率来定价，挖掘进攻性强的高增速个股。而当市场流动性收缩，行情低迷时，则选择“高股息+稳健”的结构，进行防御。
上述配置理念在周寒颖的过往持仓中得到了较好体现，以成长之星基金最新披露的前十大持仓个股为例，既包括阳光电源、立讯精密和中际旭创等属于电力、电子、通信行业的科技成长风格标的，也能看到非银、有色和家电等价值风格的个股，是典型的“杠铃”结构，有助于在捕捉科技成长产业机遇的同时，凭借高股息资产的稳健性来平抑组合波动，争取较好的长期收益表现。（数据来源：个股名称来自基金定期报告，所属行业来自Wind，按申万一级行业划分，截至2025.12.31）
从实际表现来看，周寒颖自2020年5月29日管理成长之星以来，累计取得了103.79%的总回报，相较之下，同期业绩基准仅上涨21.34%。并且组合的回撤控制也较为亮眼，上述区间内的基金最大回撤仅-26.57%，显著优于沪深300指数的-45.60%及同类普通股票型基金指数的-43.30%。
（数据来源：基金业绩来自景顺长城基金，已经托管行复核，业绩基准和最大回撤数据来自Wind；成长之星近五年个自然年度最大回撤分为-23.28%、-15.90%、-33.81%、-10.19%、-16.91%，成立以来最大回撤为-54.01%，均截至2026.02.28）
当前来讲，不管是大盘还是行业层面的表现，都谈不上什么连续性，可能今天大幅回调，明天又突然反弹了，投资难度较大。对于难以把握投资节奏的投资者来说，或可借助周寒颖对行业和风格的均衡把握，来应对当前复杂的市场环境。
注：数据来源基金定期报告，截至2025年12月31日。风险评级来源：晨星资讯，晨星风险评级：中，适合激进型、积极型、稳健型投资者。成长之星基金经理变动：陈嘉平(2013)，杨锐文(2014)，刘晓明(2015)，邓敬东(2020)，周寒颖(20200521至今)，业绩比较基准为沪深300指数 × 90%+中证全债指数× 10%。港股通全球竞争力基金经理变动：周寒颖(20210812至今)，张飞鹏(20250917至今)，业绩比较基准为中证港股通综合指数（人民币）收益率*75%+沪深300指数收益率*10%+中债综合全价(总值)指数收益率*15%。衡益基金经理变动：郭琳(20251029至今)，周寒颖(20251120至今)，业绩比较基准为中证A500指数收益率*55%+中证港股通综合指数(使用估值汇率折算)收益率*15%+中债新综合全价（总值）指数收益率*30%，衡益产品成立时间为2025-10-29，不满六个月暂不展示业绩。大中华基金经理变动：谢天翎(2011)，黎海威(2016)，周寒颖(20160603至今)，业绩比较基准为摩根斯坦利金龙净总收益指数（MSCI Golden Dragon Net Total Return Index）。
上述观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，投资需谨慎。
投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
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以下因素可能会给本基金投资带来特殊交易风险：策略风险、模型风险、投资流通受限证券在锁定期内无法变现风险、股指期货投资风险、资产支持证券投资风险、科创板股票投资风险、港股交易失败风险、汇率风险、境外市场的风险、可转换债券投资风险、国债期货投资风险、股票期权投资风险、存托凭证投资风险、基金参与融资业务的风险、其他风险等。详细风险揭示请您认真阅读本基金的《招募说明书》“风险揭示”章节。
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七、景顺长城衡瑞精选混合型证券投资基金（以下简称“本基金”）由景顺长城基金管理有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站
和基金管理人网站进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
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